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早间机构研报精选 10股值得关注

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  中科曙光:业绩符合预期,毛利率小幅回升

  研究机构:广发证券

  年报业绩回顾及分析

  公司 2016 年实现营业收入 43.6 亿,同比增长 19.06%;实现营业利润2.23 亿,同比增长 62.11%;实现利润总额 2.80 亿,同比增长 39.08%;归母净利润为 2.24 亿,同比增长 26.77%;扣非后归母净利润为 1.67 亿,同比增长 14.3%。1)分行业看,企业、政府、公共事业三大领域营收均实现增长,其中政府行业增长 29.97%。2)公司综合毛利率为 20.86%,毛利率出现企稳回升,原因主要来自高毛利的存储和开发服务类业务收入占比提升。3)当期发生资产减值损失 5086 万,同比增长 248%,其中坏账损失为 3475 万,存货跌价损失为 1610 万,后续需警惕坏账计提和存货跌价带来的资产减值损失。4)当期研发投入为 3.28 亿元,同比增长 18.4%,其中研发投入资本化的比重为 43.42%。5)管理费用率、销售费用率均比上年度小幅下降,费用控制较好。

  中科睿光落地推进顺利,云端解决方案能力提升助力“中国”战略中科睿光从成立至今已获得订单近亿元,期间中标来自科研、教育、公安、政府、城市云计算中心等各领域项目数百个(数据来源:公司官方公告),总体看落地效果不俗。我们认为与 VMware 合作的推进落地无疑将加强公司云计算软件方面的实力,结合曙光自身优势的服务器、存储等业务,公司提供一体化云端解决方案的能力进一步加强。

  17-19 年业绩分别为 0.41 元/股、0.50 元/股、0.63 元/股预计公司 17-19 年收入增速分别为 22%、20%、20%,对应净利润增速分别为 18%、22%、26%,对应 PE 分别为 63、52、41,维持“持有”评级。

  风险提示

  云端转型未达预期;传统硬件业务盈利性未能有效改善。

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